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新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度分析:擁抱大時(shí)代,把握三主線

■長(zhǎng)坡厚雪好賽道,全球電動(dòng)化大時(shí)代到來。中國(guó)方面,市場(chǎng)正由政策驅(qū)動(dòng) 轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的,在自主品牌、造車新勢(shì)力、合資品牌平臺(tái)化車型和特斯拉 的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下,我們預(yù)計(jì)中國(guó) 2020 年銷量約 125 萬;2021 年銷量近 200 萬輛, 同比增長(zhǎng) 60%;6 年 CAGR 超 31%。歐洲方面,車企對(duì)于電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的態(tài)度 堅(jiān)決,主要國(guó)家激勵(lì)政策持續(xù)加碼,碳排放壓力倒逼下,預(yù)計(jì)歐洲 2020 年銷 量 120 萬輛;2021 年近 200 萬輛,同比增長(zhǎng)近 70%。6 年 CAGR 達(dá) 45%。在 中歐市場(chǎng)的帶領(lǐng)下,全球電動(dòng)化大勢(shì)所趨,預(yù)計(jì)未來 6 年全球新能源車銷量 CAGR 達(dá) 37%。

■主線一:海外放量,產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎歷史機(jī)遇。2021 年,全球電動(dòng)車都將進(jìn) 入發(fā)展快車道。以大眾、PSA 為代表的傳統(tǒng)車企和以特斯拉為代表的新勢(shì)力, 正在聯(lián)手顛覆百年汽車工業(yè)。經(jīng)歷過去 10 年的產(chǎn)業(yè)培育,中國(guó)已經(jīng)形成了全 球最為完備的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈,并且已經(jīng)進(jìn)入全球供應(yīng)鏈體系;根據(jù)我們 的測(cè)算,2021 年,全球?qū)?yīng)動(dòng)力電池需求將達(dá) 226GWh,同比增長(zhǎng)約 74%, 且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融合加速,廠商之間緊密綁定,未來集中度將持續(xù)提升,產(chǎn)業(yè) 鏈龍頭迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。

■主線二:厚積薄發(fā),優(yōu)質(zhì)二線電池廠迎拐點(diǎn)。由于動(dòng)力電池行業(yè)的準(zhǔn)入門 檻和壁壘高,目前呈現(xiàn)寡頭壟斷格局,國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)格局尚不明朗,市占率 主要集中在 1%-5%之間。從車企與電池廠的博弈角度來看,目前動(dòng)力電池呈 現(xiàn)高端產(chǎn)能緊缺,呈現(xiàn)較強(qiáng)的話語權(quán)。隨著國(guó)際傳統(tǒng)車企加速電動(dòng)化布局進(jìn) 程,預(yù)計(jì)車企巨頭將加大對(duì)具備全球供應(yīng)潛力的二線動(dòng)力電池廠的扶持力度, 提升自身的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán),從而給予優(yōu)質(zhì)二線電池廠參與全球電動(dòng)化盛宴的 機(jī)遇,具備優(yōu)質(zhì)客戶的二線電池廠有望突出重圍,將迎來價(jià)值重估。

■主線三:供需反轉(zhuǎn),關(guān)注高景氣的漲價(jià)環(huán)節(jié)。復(fù)盤歷史,部分中游材料環(huán) 節(jié)處于產(chǎn)能出清的尾端;展望未來,2021 年需求高增長(zhǎng),部分中游環(huán)節(jié)供需 格局有望反轉(zhuǎn),建議重點(diǎn)關(guān)注六氟磷酸鋰、鋰電銅箔以及磷酸鐵鋰正極材料 環(huán)節(jié)。


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